??? 事件：海螺水泥昨日發(fā)布2009年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入111.5億元，較去年同期（下稱同比）增長(zhǎng)10.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.97億元，同比減少1.24%；每股盈利0.73元。
點(diǎn)評(píng)：海螺水泥營(yíng)收增幅符合預(yù)期，中西部市場(chǎng)營(yíng)收占比由23%升至30%。中西部市場(chǎng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)，主要得益于上半年海螺水泥在該區(qū)域的水泥生產(chǎn)線大量投產(chǎn)，以及區(qū)域水泥景氣度較高；東部和南部市場(chǎng)在基建投資的拉動(dòng)下也基本實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；而出口下降則主要是金融危機(jī)影響下國(guó)際水泥需求大幅回落所致。
我們認(rèn)為，海螺水泥通過(guò)西部產(chǎn)能擴(kuò)張可分享區(qū)域景氣盛宴，東南部市場(chǎng)則受益于地產(chǎn)投資回暖，預(yù)計(jì)海螺水泥全年水泥和熟料綜合銷(xiāo)量有望達(dá)到1.22億噸，同比增長(zhǎng)20%。而隨著水泥價(jià)格逐步企穩(wěn)，在煤炭成本仍低位盤(pán)整的情況下，海螺水泥利潤(rùn)率有望逐季上升，預(yù)計(jì)全年銷(xiāo)售毛利率將升至26.46%。
在產(chǎn)能迅速擴(kuò)張以及地產(chǎn)投資復(fù)蘇拉動(dòng)水泥需求的利好預(yù)期下，我們預(yù)計(jì)，海螺水泥2009-2010年每股收益分別為1.92元和2.51元，給予其53元的目標(biāo)價(jià)，給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。