投資要點: 進入 10月,除中南地區(qū)外全國大部份地區(qū)水泥價格保持穩(wěn)定。中南地區(qū)的長沙市場水泥價格在國慶期間上調(diào)了20元/噸,目前P O42.5水泥市場價達到310元/噸。廣東市場方面,由于近來水泥銷量較好,主要企業(yè)的庫存保持低位,10月9日熟料價格已整體上調(diào)15元/噸,我們預(yù)計水泥價格在本周很有可能跟隨上漲,幅度將在30-50元/噸左右。

水泥季節(jié)性提價有望延續(xù)至年底,但行業(yè)供給過剩因素將影響行業(yè)未來2年的盈利前景。考慮到上半年基建項目的延續(xù)性,以及下半年新房開工階段性釋放因素可能帶來的短期需求超越供給,預(yù)計4季度中南、華東大多數(shù)地區(qū)的水泥價格將進一步提升,最終實現(xiàn)較8月上漲前高出40-60元/噸的累積漲幅,從而改善上述地區(qū)上市公司下半年的業(yè)績表現(xiàn)。但從中期看,由于本輪水泥景氣周期中產(chǎn)能擴張過快,未來兩年行業(yè)整體將處于消化過剩產(chǎn)能的階段。

維持對行業(yè)整體“中性”的投資評級。我們維持4季度策略報告中的觀點,認(rèn)為水泥股價的短期表現(xiàn)取決于水泥價格、房地產(chǎn)銷量可持續(xù)性以及行業(yè)結(jié)構(gòu)變化帶來的資產(chǎn)重組三因素,影響程度依次遞增;從長期而言,未來兩年全國水泥行業(yè)將整體處于過剩產(chǎn)能的消化階段,這一階段將較為痛苦;行業(yè)中我們?nèi)韵鄬春卯a(chǎn)能擴張速度偏慢的區(qū)域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東。