從月度情況來看，5、6月經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，投資回升勢(shì)頭繼續(xù)，這反映出以擴(kuò)大投資為主的“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策措施初見成效，經(jīng)濟(jì)失速得到初步遏制。6月份投資增幅超預(yù)期反彈，新開工項(xiàng)目提速明顯。當(dāng)月國(guó)有及國(guó)有控股投資明顯回升，而民間投資不升反降，這表明國(guó)有投資提速擠壓了民間投資的生存空間。當(dāng)月基建投資加快帶來地方融資平臺(tái)選擇性地?cái)U(kuò)張，地方融資平臺(tái)的隱憂不容忽視。盡管6月份商品房銷售市場(chǎng)回暖，呈現(xiàn)“以價(jià)換量”的局面，但在國(guó)家堅(jiān)持房地產(chǎn)宏觀調(diào)控不放松的背景下，樓市回暖后續(xù)動(dòng)力不足，今后房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行在所難免。中國(guó)GDP增速二季度下跌到7.6%，但GDP增速破8經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)，三季度基建項(xiàng)目投資提速仍主要在于交通運(yùn)輸、農(nóng)田水利、環(huán)保等領(lǐng)域。

6月份投資超預(yù)期反彈 新開工項(xiàng)目提速

1-6月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)150710億元，同比增長(zhǎng)20.4%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)18.0%)，增速較1-5月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)1.71%，環(huán)比增長(zhǎng)連續(xù)4個(gè)月回升，比上月回升了0.56個(gè)百分點(diǎn);回升的幅度呈現(xiàn)逐月擴(kuò)大的趨勢(shì)。從當(dāng)月來看，6月份固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)增長(zhǎng)21.19%，比上月回升1.32個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月加速回升。目前投資提速的支撐點(diǎn)主要在于交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、電力、熱力的生產(chǎn)與供應(yīng)業(yè)等基礎(chǔ)行業(yè)。

從施工和新開工項(xiàng)目情況看，1-6月份，施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資542927億元，同比增長(zhǎng)15.3%，增速較1-5月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，扭轉(zhuǎn)了此前4個(gè)月連續(xù)回升的局面;新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資138188億元，同比增長(zhǎng)23.2%，提高1.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回升，創(chuàng)6個(gè)月以來的新高。從到位資金情況看，1-6月份，到位資金180950億元，同比增長(zhǎng)17.0%，增速較1-5月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)5.8%，提高1個(gè)百分點(diǎn)。

總之，在資金到位的情況下，6月份投資增幅超預(yù)期反彈，新開工項(xiàng)目明顯提速，這說明以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為目的的投資正在持續(xù)發(fā)力。下半年投資企穩(wěn)重在基建投資，這樣也會(huì)抵消部分房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑而帶動(dòng)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。

冷熱分化明顯為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡埋下隱患

從項(xiàng)目隸屬關(guān)系看，1-6月份，國(guó)有及國(guó)有控股同比增長(zhǎng)13.8%，明顯比上月回升3.8個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月平穩(wěn)回升。同期，中央項(xiàng)目投資7597億元，同比下降4.1%，降幅較1-5月份縮小3.6個(gè)百分點(diǎn)(回升);地方項(xiàng)目投資143113億元，增長(zhǎng)22.1%，增速與1-5月份持平。

1-6月份，全國(guó)民間固定資產(chǎn)投資93657億元，同比名義增長(zhǎng)25.8%(扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)23.3%)，增速比1-5月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資占固定資產(chǎn)投資的比重為62.1%，比1-5月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

總之，前6月國(guó)有及國(guó)有控股明顯回升，中央項(xiàng)目投資短暫反彈，地方項(xiàng)目投資維穩(wěn)。在投資為穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力的同時(shí)，而民間投資不升反降，這表明國(guó)有投資加碼擠壓了民間投資的生存空間，需警惕“國(guó)進(jìn)民退”引發(fā)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不均衡發(fā)展。目前，中國(guó)的積極財(cái)政政策主要體現(xiàn)為基建投資加快，由此將帶來地方融資平臺(tái)選擇性地?cái)U(kuò)張，地方融資平臺(tái)的隱憂不容忽視。