上周建材指數(shù)下跌3.95%,其中水泥板塊下跌4.73%,玻璃板塊下跌2.45%,玻纖板塊下跌4.95%;滬深300指數(shù)上漲1.95%。

東部地區(qū)的梅雨和高溫過(guò)后,水泥企業(yè)的出貨量略有好轉(zhuǎn),但幅度不大;部分地區(qū)開(kāi)始試探性提價(jià),符合我們之前的預(yù)期,我們認(rèn)為這種試探性提價(jià)在旺季前期的不同地區(qū)還會(huì)持續(xù)存在,但尚不具備形成趨勢(shì)性的條件。

水泥企業(yè)的下游資金緊張狀況未明顯改善,水泥企業(yè)一方面為了銷(xiāo)售而被容忍更長(zhǎng)的賬款回收期,另一方面為了加強(qiáng)回款而增加現(xiàn)金付款的優(yōu)惠,從而拉低市場(chǎng)價(jià)格。

影響水泥板塊未來(lái)走勢(shì)的兩股力量:一是對(duì)四季度的水泥價(jià)格上漲的預(yù)期,雖然目前有部分地區(qū)開(kāi)始提價(jià)能夠使市場(chǎng)預(yù)期部分兌現(xiàn),但整體上我們對(duì)提價(jià)持謹(jǐn)慎看法,認(rèn)為趨勢(shì)性的價(jià)格上漲尚不具備條件,主要是供給的壓力依然較大;二是房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖的背景下新開(kāi)工增速的何時(shí)走出谷底。

我們認(rèn)為水泥價(jià)格將逐步企穩(wěn),但彈性有限;推薦低估值的行業(yè)龍頭公司海螺水泥。

風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資,房地產(chǎn)投資及新開(kāi)工面積低于預(yù)期;水泥行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)重新上演;原材料成本大幅上漲。