上周建材指數(shù)下跌5.22%,其中水泥板塊下跌5.64%,玻璃板塊下跌7.14%,玻纖板塊下跌6.68%;滬深300指數(shù)下跌3.11%。

8月份的水泥價(jià)格行情分兩段,上半段收到臺(tái)風(fēng)、雨水、高溫天氣和農(nóng)忙的影響,需求不振,價(jià)格延續(xù)7月份以來下滑的態(tài)勢(shì);下半段隨著天氣好轉(zhuǎn)和傳統(tǒng)旺季的來臨,出貨量恢復(fù),各地區(qū)開始有試探性漲價(jià)行為,并且全國(guó)水泥平均價(jià)格在8月份的最后一周結(jié)束了今年4月上旬以來連續(xù)20周的持續(xù)下跌。

以目前的趨勢(shì)看,水泥價(jià)格可能已經(jīng)見底,并具備一定的上升空間;除部分特殊區(qū)域外,區(qū)域的水泥價(jià)格有可能“先漲先跌,先跌先漲”,陜西和甘肅在今年上半年完成了一次水泥價(jià)格的修復(fù),華東地區(qū)目前看來最有可能是第二個(gè)迎來價(jià)格向上修復(fù)的地區(qū)。我們判斷除非個(gè)別水泥企業(yè)過多的產(chǎn)能投產(chǎn)導(dǎo)致固定成本增加拖累業(yè)績(jī),現(xiàn)有產(chǎn)能的盈利能力基本上已經(jīng)見到底部。

在經(jīng)歷連續(xù)三個(gè)月錄得相對(duì)負(fù)收益(累計(jì)18.7%)和絕對(duì)負(fù)收益(累計(jì)36%)之后,在水泥價(jià)格企穩(wěn)的背景下,我們認(rèn)為板塊估值基本合理,盈利階段性見底,可能存在“先跌先漲”的機(jī)會(huì)。板塊左側(cè)我們推薦行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中優(yōu)勢(shì)明顯、盈利能力相對(duì)較強(qiáng)、橫向估值低于海螺H股和A股同類公司的海螺水泥;待趨勢(shì)更明朗時(shí)推薦彈性更大的江西水泥、華新水泥、祁連山、冀東水泥和寧夏建材等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資,房地產(chǎn)投資及新開工面積低于預(yù)期;水泥行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)重新上演;原材料成本大幅上漲。

本期價(jià)格: 全國(guó)水泥市場(chǎng)平均價(jià)格穩(wěn)中略有回升,幅度0.02%。價(jià)格上漲的區(qū)域主要有福建、江西和浙江部分區(qū)域,幅度10-30元/噸不等;下跌的區(qū)域主要有內(nèi)蒙、上海和安徽合肥,幅度為10-20元/噸。8月底,國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)走出淡季周期,各區(qū)域水泥需求均有回升,在需求向好的情況下,部分地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)開始實(shí)施協(xié)同提價(jià),以改變虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。從下游市場(chǎng)需求看,雨水、農(nóng)忙等影響因素消除后,農(nóng)村市場(chǎng)需求恢復(fù)較快,其他重點(diǎn)工程和房地產(chǎn)項(xiàng)目需求恢復(fù)一般。

本期數(shù)據(jù): 華東和華中地區(qū)延續(xù)了零星的價(jià)格上漲,并有范圍擴(kuò)大的趨勢(shì)。我們總結(jié)了8月份以來各地的價(jià)格上漲,從全國(guó)平均價(jià)格看來,已經(jīng)結(jié)束了從今年4月以來的20周連續(xù)下跌。

物流和采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、統(tǒng)計(jì)局公布了8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù),8月份制造業(yè)PMI為49.17%,環(huán)比回落0.09個(gè)百分點(diǎn)。非金屬礦物制品行業(yè)PMI是49.49%,環(huán)比回落1.58個(gè)百分點(diǎn)。