融資方式單一 頻繁擔(dān)保負(fù)擔(dān)重

7月27日，江西水泥(000789)子公司景德鎮(zhèn)市景磐城建混凝土有限公司(以下簡稱：景磐城建)與景德鎮(zhèn)農(nóng)商銀行涌山支行簽訂《流動(dòng)資金借款合同》，借款金額為人民幣1000萬元整，景德鎮(zhèn)市城竟混凝土有限公司(以下簡稱：城竟混凝土)自愿為景磐城建提供擔(dān)保，承擔(dān)連帶責(zé)任保證，景磐城建同時(shí)為此擔(dān)保提供反擔(dān)保。

實(shí)際上，城竟混凝土和景磐城建是兄弟公司，同為錦溪水泥的子公司(持股比例均為50%)，而錦溪水泥則由江西水泥直接和間接控制65%的股權(quán)。其實(shí)，在江西水泥旗下，這樣由上市公司子公司之間相互擔(dān)保、上市公司為子公司擔(dān)保、子公司為上市公司擔(dān)保的例子比比皆是。

根據(jù)公司2011年年報(bào)，截止2011期末，公司為控股子公司或子公司為母公司累計(jì)擔(dān)保金額為人民幣13.29億元，占?xì)w屬于母公司所有者凈資產(chǎn)的87.06%。而擔(dān)保公告的最新信息則顯示，截止2012年7月27日為止，公司累計(jì)實(shí)際擔(dān)保(僅限于母公司為子公司、子公司為母公司、子公司為其子公司之間)總額是13.49億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的88.37%。

在2011年報(bào)表附注中，我們查閱到：截止到2011年12月31，江西水泥短期借款數(shù)額為14.426億元，而2010年為13.481億元，增長7%;其形式分別為抵押借款、質(zhì)押借款和保證借款，涉及到31項(xiàng)資金往來，保證借款和抵押借款占有比例最高;長期借款數(shù)額為4.418億元，主要形式為質(zhì)押和保證借款，共涉及13項(xiàng)內(nèi)容。

在2011年報(bào)中，我們發(fā)現(xiàn)上市公司作為擔(dān)保方，出現(xiàn)7次;在但保中出現(xiàn)次數(shù)最多的為江西南方萬年青水泥有限公司，擔(dān)保次數(shù)為12，主要是為上市公司子公司和上市公司擔(dān)保;上市公司作為被擔(dān)保方，出現(xiàn)次數(shù)最多，為10次。

高額頻繁的擔(dān)保反映出江西水泥對(duì)資金的饑渴和融資手段的單一。

從記者查閱到的信息來看，江西水泥取得的銀行授信似乎數(shù)量很少，每次授信額也都是一億元左右，甚至有數(shù)千萬元的情況。而海螺水泥(600585)、冀東水泥(000401)都曾經(jīng)獲得過數(shù)百億元的銀行授信額度。

而且海螺水泥于7月5日發(fā)布公告，擬公開發(fā)行不超過60億元公司債券，期限為不超過10年期(含10年期)，募集資金將用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。冀東水泥7月7日公告，發(fā)行公司債的申請獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核通過。擬發(fā)行不超過21億元公司債券，期限為不超過10年(含10年)，募集資金擬用于償還公司債務(wù)、優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金。