近期我們對(duì)華新水泥進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,具體內(nèi)容如下:事件評(píng)論.

出貨量相比往年略增,價(jià)格仍堅(jiān)挺。近期公司日出貨量約12-14萬(wàn)噸,與往年持平,天氣好時(shí)略增。3季度公司業(yè)績(jī)走出獨(dú)立行情,毛利率實(shí)現(xiàn)環(huán)比提升,主要源于成本端的改善。接下來(lái)盈利能力能否維持取決于對(duì)價(jià)格的判斷,目前受天氣影響,華東、兩廣部分地區(qū)價(jià)格有所回落,但湖北依然堅(jiān)挺,在需求不超預(yù)期下滑基礎(chǔ)上,短期價(jià)格大幅波動(dòng)可能性不大。

整合市場(chǎng)提升集中度仍是水泥業(yè)務(wù)發(fā)展主線。目前水泥行業(yè)集中度并不很高,大企業(yè)間的協(xié)同易被小企業(yè)降價(jià)打破。因此整合市場(chǎng)提升集中度是必經(jīng)之路,而產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩背景下,小企業(yè)大都有退出意愿,但為獲取更好的收購(gòu)機(jī)會(huì),整合往往發(fā)生于市場(chǎng)低迷時(shí)。今年公司在西藏和云南的生產(chǎn)線由于區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)較弱仍然獲取了較高的盈利,為公司奠定了收購(gòu)基礎(chǔ)。

堅(jiān)定不移發(fā)展骨料,穩(wěn)步推進(jìn)混凝土業(yè)務(wù)。水泥企業(yè)自備礦山資源和開采技術(shù),進(jìn)軍骨料行業(yè)優(yōu)勢(shì)突出,公司將堅(jiān)持大力發(fā)展骨料業(yè)務(wù)。而混凝土市場(chǎng)較散亂,效益顯現(xiàn)還需較長(zhǎng)時(shí)間,且行業(yè)賒賬嚴(yán)重,暫時(shí)不會(huì)大規(guī)模發(fā)展,但會(huì)穩(wěn)步推進(jìn),主要在公司需要覆蓋而根基不深的市場(chǎng),與當(dāng)?shù)赜袑?shí)力的企業(yè)合作,以委托管理的方式開展混凝土業(yè)務(wù),保障當(dāng)?shù)厮噤N量。

環(huán)保業(yè)務(wù)短期貢獻(xiàn)有限,中長(zhǎng)期將是公司發(fā)展亮點(diǎn)。環(huán)保業(yè)務(wù)社會(huì)效益明顯,但經(jīng)濟(jì)效益仍取決于政府補(bǔ)助,短期貢獻(xiàn)有限。但目前生態(tài)環(huán)境建設(shè)占GDP比重僅0.5%,未來(lái)政府為創(chuàng)造環(huán)保社會(huì)必會(huì)加大對(duì)環(huán)保業(yè)務(wù)的投入,中長(zhǎng)期看將是公司發(fā)展亮點(diǎn)。

明年公司業(yè)績(jī)將較快增長(zhǎng)。1、湖北地處長(zhǎng)江中游,價(jià)格跟隨華東。13年華東需求將受益穩(wěn)增長(zhǎng),而供給新增不多,供需改善確定性強(qiáng)。2、湖北明年無(wú)新增,且集中度高,需求也將穩(wěn)定增長(zhǎng)。3、在行業(yè)弱勢(shì)中西藏和云南部分生產(chǎn)線依然保持了較高的盈利水平,單月可增厚超過(guò)2500萬(wàn)的利潤(rùn),13年高盈利仍將持續(xù)。4、相較海螺水泥,公司業(yè)績(jī)彈性更強(qiáng),潛在發(fā)展空間更大。