山東和遼寧市場(chǎng)最大的水泥生產(chǎn)企業(yè)山東山水水泥集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“山水水泥”)，難抑融資沖動(dòng)。

18日，山水水泥將發(fā)行2013年度第一期中期票據(jù)，發(fā)行金額18億元。這是繼2011年發(fā)行9億元中票后，該公司兩年間再度發(fā)行大額票據(jù)。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，兩年間合計(jì)發(fā)行27億元中票，募資的大部分(占比六成以上)，用于償還銀行借款。

“從周期看，目前對(duì)水泥整體的需求是回落的，后續(xù)可以關(guān)注水泥價(jià)格、基建投資及房地產(chǎn)的相應(yīng)情況。”方正證券研究所高級(jí)研究員周偉對(duì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)，“水泥行業(yè)本身是一個(gè)非常成熟的行業(yè)。目前的競(jìng)爭(zhēng)，主要是看誰(shuí)對(duì)資金和成本的控制更好?！?/P>

資本壓力凸顯

山水水泥此次發(fā)行的中票期限仍為3年。經(jīng)中誠(chéng)信國(guó)際綜合評(píng)定，本期中期票據(jù)信用等級(jí)為AA 級(jí)，發(fā)行人主體信用評(píng)級(jí)為AA級(jí)，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

導(dǎo)報(bào)記者查閱其中票募集說(shuō)明書(shū)發(fā)現(xiàn)，此番募集的主要資金用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金和歸還銀行借款。其中，7.2億元(占募集資金額40%)用于補(bǔ)充生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需營(yíng)運(yùn)資金，10.8億元(占募集資金的60%)用于歸還銀行借款，以降低融資成本，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

無(wú)獨(dú)有偶，該公司在2011年3月間發(fā)行的9億元中票，募集資金中的6億元(占比66.7%)用于償還銀行貸款，其余3億元補(bǔ)充本部及棗莊、臨朐、微山等子公司的營(yíng)運(yùn)資金，用于煤炭采購(gòu)。

“去年12月，水泥行業(yè)借助城鎮(zhèn)化的消息走勢(shì)較好，不過(guò)，現(xiàn)在整體平淡。”周偉說(shuō)。

根據(jù)山水水泥的規(guī)劃，2013-2014年合計(jì)投資額將達(dá)70億元，主要用于水泥主業(yè)的新建和并購(gòu)項(xiàng)目。根據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際的調(diào)研，較大規(guī)模的投資支出，將使山水水泥面臨一定的資本壓力。

據(jù)悉，山水水泥是香港聯(lián)交所上市公司山水水泥集團(tuán)(00691.HK)在境內(nèi)的主要運(yùn)營(yíng)實(shí)體。截至2011年底，中國(guó)山水投資有限公司對(duì)其持股30.11%，張才奎等管理層股東對(duì)前者持股100%，也就是山水水泥的實(shí)際控制人。