【水泥人網(wǎng)】上周A股繼續(xù)下跌，水泥行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，小幅跑贏大盤，主要是由于行業(yè)盈利確定性高，同時(shí)估值已相對(duì)安全。本周江蘇區(qū)域受限電影響，價(jià)格上漲，基本符合我們前期判斷，目前部分區(qū)域受限電影響，企業(yè)庫存已降至低位，隨著限電效應(yīng)持續(xù)，價(jià)格上漲趨勢(shì)確定。

投資策略：關(guān)于市場擔(dān)心的政策問題，我們認(rèn)為“十二五”政策從嚴(yán)基調(diào)不會(huì)發(fā)生變化，政策方向?yàn)楣膭?lì)大型企業(yè)發(fā)展，提高大企業(yè)控制力、盈利能力，從而加速淘汰落后產(chǎn)能。我們認(rèn)為水泥基本面最為確定。短期市場情緒會(huì)有影響，但從盈利角度來看全年盈利依然看好，依然會(huì)呈現(xiàn)季度環(huán)比向上趨勢(shì)，我們對(duì)未來盈利保持樂觀。

主要推薦公司：我們認(rèn)為主要為業(yè)績確定性高同時(shí)估值低品種包括海螺水泥(35.76,0.00,0.00%)、冀東水泥(23.78,0.86,3.75%)，彈性品種包括華新水泥(22.85,1.47,6.88%)、福建水泥(9.93,0.26,2.69%)、巢東股份(16.51,0.45,2.80%)、天山股份(35.90,1.91,5.62%)、青松建化(22.82,1.12,5.16%)、江西水泥(13.70,0.45,3.40%)等。

北京、江蘇兩地價(jià)格小幅波動(dòng)。

本周全國高標(biāo)水泥(P.O42.5)市場價(jià)格維持在426元/噸。其中北京和江蘇兩個(gè)地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)小幅調(diào)整。具體來看，北京市場價(jià)格受外來低價(jià)水泥沖擊下調(diào)20-30元/噸；江蘇部分地區(qū)受限電影響價(jià)格上調(diào)10-20元/噸。其他地區(qū)均保持平穩(wěn)。

各地區(qū)水泥煤炭價(jià)格差與上周持平。

本周全國高標(biāo)P.O42.5水泥煤炭價(jià)格差維持在332元/噸。其中華北下跌1.4%至344元/噸，華東上漲0.4%至352元/噸。東北、中南、西南、西北地區(qū)分別維持在343、317、263、370元/噸。

水泥板塊及重點(diǎn)公司估值。

本周國內(nèi)A股市場震蕩下跌，申萬水泥制造指數(shù)跑贏大盤1.44個(gè)百分點(diǎn)。水泥板塊11年絕對(duì)PE為10.5倍，低于20的歷史平均水平。重點(diǎn)關(guān)注公司方面，海螺水泥、冀東水泥2011年P(guān)E分別為9.9倍、12.6倍。

本周其他重要事件：

1-4月水泥制造業(yè)固定資產(chǎn)投資320億，同比降20%煤炭價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)，華東電煤連漲兩月浙江5月底將公布執(zhí)行差別電價(jià)企業(yè)名單金隅股份(12.70,0.24,1.93%)：斥3.5億元收購山西水泥項(xiàng)目華潤水泥：控股2.8億收購山西三條水泥生產(chǎn)線冀東水泥：定向增發(fā)擴(kuò)產(chǎn)能。