1、水泥行業(yè)的投資機(jī)會及選股側(cè)重供給側(cè)。全行業(yè)角度,規(guī)模新增產(chǎn)能沖擊引致最惡劣時期已過,供求邊際在改善中野百合也將迎來春天!這其中我們重點推薦的區(qū)域為華東、中南和東南區(qū)域,A股重點公司為海螺水泥、華新水泥、江西水泥。核心邏輯:產(chǎn)能利用率和行業(yè)集中度持續(xù)提高,行業(yè)景氣持續(xù)上升,業(yè)績增長源于產(chǎn)品價格同比提高!
2、華東、中南和東南區(qū)域供求邊際改善景氣進(jìn)程中,盈利持續(xù)改善源于產(chǎn)品價格的同比提高;其他區(qū)域尚處于從低位產(chǎn)能利用率水平緩慢提高過程;
3、提價為表象,關(guān)鍵在產(chǎn)能利用率提升。產(chǎn)品價格提升與降低可作為行業(yè)景氣變換的表觀指標(biāo)。如純粹從內(nèi)部或外部原因行業(yè)限產(chǎn)引致提價是不足以推薦行業(yè)機(jī)會的,因無法向市場解釋持續(xù)能力或被簡單歸結(jié)為企業(yè)微觀原因。關(guān)鍵在供求邊際持續(xù)改善,企業(yè)對市場控制力增強(qiáng)。重點指標(biāo):熟料產(chǎn)能利用率;
4、我們判斷2014年1季度華東和中南區(qū)域產(chǎn)品價格季節(jié)性回落幅度僅為4季度漲幅的一半左右,全年產(chǎn)品不含稅出廠價同比提升10元/噸;預(yù)計海螺、華新、江水2014年1季度業(yè)績同比增長100%以上,全年業(yè)績增長40-60%幅度;
5、區(qū)域選股,推薦華東和中南區(qū)域水泥公司;推薦公司組合:海螺、華新、江水;2-3年長期角度,可長拿天山、青松、寧夏建材。