水泥指數(shù)漲幅跑贏同期滬深300指數(shù)1.57個(gè)百分點(diǎn)。本雙周，水泥行業(yè)PE(整體法、TTM)為12.06x，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.51，比值與兩周前基本持平;PB(整體法)為1.26，相對(duì)于滬深300溢價(jià)率為1.02.，比值比兩周前上升0.02。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)信息，我們可以發(fā)現(xiàn)，本雙周內(nèi)全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格下降0.80%左右，為339.25元/噸，其中高標(biāo)P.O42.5水泥價(jià)格355.67元/噸，低標(biāo)價(jià)格322.83元/噸。前一周，價(jià)格下跌的區(qū)域主要有湖南長(zhǎng)株潭和浙江寧波、臺(tái)州局部地區(qū)，下調(diào)20-30噸;價(jià)格上調(diào)區(qū)域：四川和重慶局部市場(chǎng)低標(biāo)號(hào)袋裝上調(diào)10-20元/噸。后一周，價(jià)格上漲區(qū)域：四川、重慶和貴州等局部地區(qū)，上調(diào)10-20元/噸;價(jià)格下跌區(qū)域：浙江杭州、湖北武漢、湖南長(zhǎng)株潭和廣東珠三角，不同地區(qū)價(jià)格下調(diào)20-40元/噸不等。整體來(lái)看，從后一周的下半周開始，隨著天氣轉(zhuǎn)晴，下游需求已明顯回升，西南地區(qū)基本恢復(fù)正常，中南地區(qū)普遍恢復(fù)至8-9成，華東地區(qū)在7-8成，預(yù)計(jì)從下周開始水泥價(jià)格將會(huì)企穩(wěn)。目前山西優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)530元/噸，比兩周前下降15元/噸;大同優(yōu)混平倉(cāng)價(jià)570元/噸，比兩周前下降15元/噸。
行業(yè)策略簡(jiǎn)述。本雙周，水泥行業(yè)指數(shù)跑贏同期滬深300指數(shù)。盡管水泥價(jià)格整體仍然處于下跌態(tài)勢(shì)，但雙周后期來(lái)看，隨著天氣好轉(zhuǎn)，需求已經(jīng)逐步啟動(dòng)，出貨量也逐步回升，預(yù)計(jì)后期水泥價(jià)格將逐步企穩(wěn)回升。我們看好今年水泥行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。從供需角度來(lái)看，供給方面，近年來(lái)水泥新增產(chǎn)能嚴(yán)控和落后產(chǎn)能淘汰正在積極發(fā)生作用，水泥固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)連續(xù)3年處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，2014年新增產(chǎn)能投放將進(jìn)一步減少，市場(chǎng)對(duì)于水泥供給端的改善已經(jīng)取得共識(shí);目前市場(chǎng)比較擔(dān)心的是今年的需求問題，盡管2014年前兩個(gè)月投資數(shù)據(jù)一般，但從兩會(huì)總理報(bào)告來(lái)看，政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)行區(qū)間管理，一方面促轉(zhuǎn)型，一方面穩(wěn)增長(zhǎng)，穩(wěn)增長(zhǎng)是基礎(chǔ)，今年GDP增速目標(biāo)定為7.5%已經(jīng)顯示政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，從水泥需求和GDP、固定資產(chǎn)投資的較高相關(guān)性來(lái)看，我們認(rèn)為需求無(wú)需過(guò)度悲觀，整體供需格局依然處于改善中。從政策來(lái)看，《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》(2014-2020年)發(fā)布，未來(lái)隨著城鎮(zhèn)化率的提升，將帶來(lái)持續(xù)的住宅建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)設(shè)施等巨大投資規(guī)模，為行業(yè)需求提供中長(zhǎng)期支撐。
因此，我們維持行業(yè)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥(14.81, 0.00, 0.00%)、華新水泥(10.30, 0.00, 0.00%)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資和宏觀經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期;房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期;水泥新增產(chǎn)能投放超預(yù)期