再生資源回收利用，與秦嶺水泥這只個(gè)股的名稱(chēng)似乎風(fēng)馬牛不相及。然而，當(dāng)中國(guó)再生資源開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)“中再生”)18億元資產(chǎn)注入后，這家老牌水泥公司將正式進(jìn)軍再生資源行業(yè)，搖身一變成為時(shí)下頗受投資者青睞的“環(huán)保概念股”，主業(yè)方向大變，轉(zhuǎn)型跨越可謂不小。

根據(jù)秦嶺水泥日前發(fā)布的收購(gòu)報(bào)告書(shū)，主營(yíng)廢舊電子電器物品回收、拆解、處理等業(yè)務(wù)的山東中綠資源再生有限公司(下稱(chēng)“山東中綠資源”)，也將作為擬資產(chǎn)注入的中再生洛陽(yáng)投資開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)“洛陽(yáng)公司”)、四川中再生資源開(kāi)發(fā)有限公司(下稱(chēng)“四川公司“)等8家標(biāo)的公司之一，成為秦嶺水泥的子公司。

然而，記者查詢(xún)上述8家擬注入公司的審計(jì)報(bào)告發(fā)現(xiàn)，政策補(bǔ)貼收入在其總收入中的占比十分可觀。山東中綠資源2013年收到的各類(lèi)政策補(bǔ)貼甚至達(dá)到1246.08萬(wàn)元，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的65.79%。這一比例在今年第一季度更是攀升至70.08%。因此，政策補(bǔ)貼收入能否長(zhǎng)期持續(xù)，成為秦嶺水泥今后業(yè)績(jī)的“命門(mén)”。

自救不成借外力

已經(jīng)發(fā)展到全行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩階段的水泥類(lèi)上市公司，近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，秦嶺水泥也無(wú)法獨(dú)善其身。隨著區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，秦嶺水泥連續(xù)3 年?duì)I業(yè)利潤(rùn)均為負(fù)數(shù)，2011至2013年分別為-2.13億元、-1757萬(wàn)元、-1.28億元。這樣的虧損在今年依舊沒(méi)能“剎住車(chē)”，其日前公布的 2014年半年報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)-1.28億元，同比增加虧損7044萬(wàn)元。

更令人擔(dān)憂的是，秦嶺水泥2013年資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)98%。至今年3月31日，這一數(shù)字更是攀升至102.19%。合并報(bào)表歸屬于母公司的所有者權(quán)益合計(jì)為-4419.86萬(wàn)元。對(duì)此，秦嶺水泥也坦言，目前公司深陷經(jīng)營(yíng)困境，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性。

事實(shí)上，在收到中再生遞來(lái)的“橄欖枝”之前，秦嶺水泥就已經(jīng)在探尋自救之路了。

2010年5月初，秦嶺水泥啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，擬向控股股東冀東水泥發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其在陜西省內(nèi)的水泥資產(chǎn)。

但因監(jiān)管政策發(fā)生重大變化，該次重組被迫中止。隨后，陜西水泥市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，冀東水泥在陜西的水泥資產(chǎn)盈利能力大幅下滑。此外，秦嶺水泥和冀東水泥之間存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，也給雙方的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外融資等造成了不利影響。

控股股東重組承諾難以履行，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題遺留已久，使得引進(jìn)新的重組方成為秦嶺水泥擺脫困境的惟一出路。