核心邏輯與結論

1 . 14年1-10月全國水泥累計產量20.5億噸,同比增長2.5%,較去年同期低6.55%,增速較9月下滑0.48%。需求增長大幅下降主要受到房地產增速下滑影響,我們預計全年需求約在3.1%左右。供給方面預計14年-15年新增熟料產能0.74、0.7億噸,呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢,供需環(huán)境繼續(xù)好轉。

2. 投資策略:看好水泥2015年新亮點,國企改革和環(huán)保政策推進。我們認為本輪國企改革通過國資監(jiān)管體制改革、混合所有制改革以及實行現(xiàn)代企業(yè)制度等為企業(yè)發(fā)展帶來新的活力。環(huán)保政策方面,10月份全國政協(xié)召開會議探討“利用水泥窯協(xié)同處置垃圾廢棄物”等問題,國家發(fā)改委將研究落實投資、價格、財稅、金融等方面的政策,我們認為隨著國家高層的逐步重視后續(xù)實質性政策有望加快,未來有望打造百億級市場。區(qū)域而言看好華東地區(qū),基建需求穩(wěn)增長拉動需求;建議重點關注西北新疆和華北京津冀地區(qū)。推薦海螺水泥、亞泰集團、冀東水泥、金隅股份、華新水泥。隨著“一帶一路” 方案出臺,共囊括西部9個省區(qū)市和東部5省,有望帶來行業(yè)主題性投資機會,重點關注西部和福建區(qū)域建材企業(yè),推薦天山股份、祁連山、青松建化、福建水泥、西部建設等。

3. 玻璃:1-10月份玻璃價降本升,盈利較去年同期有所下滑。預計行業(yè)14年新增產能將大幅回落,受需求較弱影響,盈利提升空間有限。預計至2020年我國將建成2萬個屋頂光伏發(fā)電項目,累計裝機容量1000MWp,是14年的5倍,我們預計2017年市場規(guī)?？蛇_到136億元。光伏建筑一體化(BMPV)未來空間規(guī)模大,我們看好亞瑪頓,戰(zhàn)略轉型發(fā)電站 ,超薄雙玻組件推廣可期;超薄玻璃推薦南玻A、洛陽玻璃;ITO導電膜玻璃推薦方興科技。

4. 新型建材:看好轉型升級建材企業(yè),受經濟環(huán)境影響,行業(yè)內企業(yè)開始優(yōu)化資金、勞動力、技術配置,朝著產業(yè)升級與轉型方向發(fā)展,部分企業(yè)通過戰(zhàn)略轉型迎來發(fā)展的新高點,推薦北京利爾、建研集團,關注未來有等轉型預期公司。同時推薦消費型新建材,家裝市場從傳統(tǒng)的復雜被動,轉型升級到主動在線訂購個性化服務,促進了建材市場的發(fā)展,優(yōu)勢企業(yè)將通過渠道、資金、研發(fā)功能化材料能力等占據(jù)主導優(yōu)勢,推薦優(yōu)質品牌建材代表北新建材、東方雨虹、偉星新材。