1月26日，人民幣即期匯率跌幅幾近央行規(guī)定的上線2%，最高跌幅逾1.94%。人民幣此輪下跌始于2014年10月，其背景是全球流動性放水，國內(nèi)經(jīng)濟減速。但美國經(jīng)濟一枝獨秀，退出QE。因此跟美元比，人民幣開始了熊市征程。

記者從交易員處獲悉，造成1月26日較大跌幅的很可能是“日本大媽”的撤離;而人民幣下跌也為國內(nèi)貨幣寬松創(chuàng)造條件;落實到投資，美元資產(chǎn)作為投資對象的QDII將會受益。

重點提示

26日早盤人民幣即期匯率大跌近2%，一度觸及人民幣-日元套利交易的盈虧平衡線。畢竟，多數(shù)套利機構(gòu)是以2010年美國國債收益率(現(xiàn)在約為2%)作為業(yè)績參考基準(zhǔn)，當(dāng)人民幣-日元套利交易的年化利差收益保持在4%，就意味著套利交易的超額收益為2%。

然而，隨著人民幣即期匯率一度跌幅接近2%，這部分超額收益蕩然無存，加之套利機構(gòu)發(fā)現(xiàn)近期中國政府調(diào)低人民幣中間價，似乎有意容忍人民幣適度貶值以提振經(jīng)濟發(fā)展，最終引發(fā)套利資金撤離潮涌。

“26日早盤幾乎見不到結(jié)匯盤，基本全是購匯盤。”一位銀行外匯交易員感慨。

購匯盤潮涌的結(jié)果，就是當(dāng)天早盤期間，人民幣兌美元即期匯率一度貶值500個基點至6.2518，跌幅超過1.94%，逼近人民銀行允許人民幣單日現(xiàn)匯在中間價上下2%的波動區(qū)間。

這也是人民幣即期匯率連續(xù)第二天大跌。早在1月23日，人民幣對美元即期匯率已經(jīng)跌至近200個基點，創(chuàng)下過去七個月以來的新低。

在這位外匯交易員看來，此次觸發(fā)人民幣即期匯率接近跌停的幕后推手，無疑是此起彼伏的歐元貶值潮。

“23日人民幣匯率之所以大跌，主要原因是歐洲央行推出萬億歐元QE而引發(fā)美元匯率大漲。26日早盤，人民幣匯率一度接近跌停，始作俑者是上周日希臘大選結(jié)果，引發(fā)市場擔(dān)心希臘可能退出歐元區(qū)，由此進一步推高美元指數(shù)?！彼治稣f。

但令他頗為驚訝的是，26日早盤推動人民幣即期匯率一度逼近跌停的資金力量，除了銀行與企業(yè)的避險購匯買盤外，更多則是套利資金不惜代價地加速撤離人民幣。

“這些套利資金對各國央行貨幣政策動向是最為敏感的。”一家國際投資銀行人士表示。上周二，中國國家統(tǒng)計局初步核算，去年中國GDP增速接近7.4%，低于市場7.5%預(yù)期值后，這些套利資金就已經(jīng)打算撤離人民幣。而周末歐元匯率突如其來的大跌，無形間加快了他們的撤離步伐。

在他看來，這些套利熱錢是“有備而撤”的。近期人民幣匯率被高估的聲音不絕于耳，有經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為中國央行若能允許匯率在一定幅度貶值， 中國經(jīng)濟增速有望回到7.5%以上。

“這些套利資金其實在豪賭中國政府相關(guān)部門為了保經(jīng)濟增長，會默許人民幣適度貶值，這才加速撤離人民幣，甚至轉(zhuǎn)而押注人民幣貶值套利?！边@位國際投資銀行人士說。

希臘大選的“多米諾效應(yīng)”

在不少外匯交易員看來，上周日希臘大選結(jié)果，無疑是26日早盤人民幣即期匯率一度接近跌停的直接導(dǎo)火索。

這個形成的邏輯是，相比上周四歐洲央行推出萬億歐元QE政策，更多是為了借助歐元貶值對抗經(jīng)濟通縮，希臘大選結(jié)果則可能直接動搖歐元區(qū)的完整性。

究其原因，在希臘左翼激進聯(lián)盟黨在議會選舉大獲全勝后，該黨領(lǐng)導(dǎo)人齊普拉斯(Alexis Tsipras)有望成為新任總理。將在他的帶領(lǐng)下，希臘有可能成為第一個在歐債危機期間公然反對歐盟與國際貨幣基金組織(IMF)紓困條件的歐元區(qū)政府。

“這也是金融市場最擔(dān)心的結(jié)果?！边@位國際投資銀行人士表示。由于希臘左翼激進聯(lián)盟黨一直反對希臘通過財政緊縮政策獲得外部援助，而是傾向采取債務(wù)重組等方式解決本國債務(wù)違約問題。這讓眾多資產(chǎn)管理機構(gòu)擔(dān)憂這個政黨很有可能迫使希望退出歐元區(qū)，紛紛拋售歐元避險。

截至上周五收盤時，歐元兌美元匯率跌幅超過100個基點，一度跌至2001年以來的最低值1.11附近。

由于美元指數(shù)的約60%比重是掛鉤歐元，歐元大跌勢必引發(fā)美元大漲，令人民幣兌美元匯率承受較高的貶值壓力。

“正是這種市場預(yù)期，令26日早盤基本見不到結(jié)匯盤(即買入人民幣賣出美元)，銀行與企業(yè)都在買入美元賣出人民幣，直到人民幣即期匯率接近跌停時，才有銀行開始反向操作，鎖定自身匯率風(fēng)險?！鄙鲜鐾鈪R交易員說。

在他看來，相比銀行企業(yè)的避險購匯盤，真正觸發(fā)人民幣即期匯率大跌的資本力量，其實是套利資金的撤離。